这期分享一篇关于黄金投资的文章，原文作者华安基金-许之彦，原文标题“后疫情”阶段的黄金投资价值分析，一起看下这篇关于黄金有哪些投资利好？（疫情后）的文章。
1. 未来三到五年宏观经济仍将处于疲弱态势,由于老龄化、收入差距、去全球化的影响。
2. 黄金处于修复性行情中，货币放水大背景下需提高黄金配置，低利率环境将长期保持。
3. 当前技术性牛市下风险资产表现良好，应坚持风险资产配置应对通货膨胀。
4. 黄金在过去五年收益高于沪深300。
一、未来三到五年宏观经济仍将处于疲弱态势
今天讲的话题是“疫情后黄金的投资机遇”。当前全球疫情的数据仍在快速增加，而与此同时美国和欧洲都在加快的复工复产，全球进入后疫情阶段。
上周市场预期非农数据要下降800万人，而实际上增加了250万人，这是极为异常的。美国统计局解释称是数据统计的偏差问题，此后美国统计局也做了修整，纠正错误后的5月真实失业率至少在16%，比此前发布的数据高出3%左右。
面对近期的市场最新数据，美国的股票市场的反映是大幅上涨，特别是纳斯达克昨天晚上盘中突破了9900的关键点位(截至美国6月8日收盘)，离10000点只有一步之遥。我的核心观点认为美国股票表面数据改善的情况下大幅反弹，其背后还有很多核心的推动。市场的流动性大幅提升，美联储和美国政府都在积极的推动复工复产，降低企业成本，通过2.2万亿的货币支持计划补贴政策，所以美国包括欧洲在内，企业的复工都在持续推进。
疫情对全球宏观经济造成了很大的影响，其中最大的影响在于宏观经济增长出现了大幅的下调，根据IMF最新的数据，全球宏观经济下降5.5%左右，是自上世纪60年有全球宏观数据统计以来下降最多的一次，仅次于1929年大萧条时期的经济下降。
未来的全球宏观经济的修复情况会怎么样?先回顾疫情之前，全球的宏观经济整体处在相对疲弱的态势。美联储2018年开始降息，到2019年已经降了4到5次的利率，欧洲局部已经采取了量化宽松。2019年底，有26个国家负利率，这表明全球的宏观经济比较疲弱。这次疫情对全球经济的冲击还是非常大的，国内第一季度是-6.8%，美国失业率在大幅提升，而欧洲的情况更令人担心。
我第一个大的判断，认为未来一到三年内，宏观经济可能在明年的同比数据会出现不错的修复，但是以三年、五年的维度来看，宏观经济未来保持相对疲弱的态势，最大的三个因素如下：
第一，老龄化制约了劳动力。欧美特别是欧洲日本，包括国内逐渐老龄化了，老龄人的消费倾向是下滑的，造成经济的下降。
第二，财富分化的程度越来越严重。总理提到有6亿人的收入在1000元以下，贫富差距在国内这几年在加大。而欧美更为严重，最富1%的家庭掌握了25%的财富。高收入阶层的财富倾向于投资，边际上没有大的消费驱动;低收入阶层受制于可支配收入，消费增长空间非常有限。
第三，疫情加剧了去全球化。中美摩擦加剧，对全球经济产生负面影响。
二、黄金处于修复性行情，货币放水大背景下需提高黄金配置
对黄金的观点，我依然坚定的认为金价仅仅是一个修复性行情。黄金真正反应宏观经济的状况和投资者风险规避的情况，以及市场上利率的反应远远没有体现，金价还有非常大的空间。
对比2008年，这次美联储所采取的措施有两个特点：第一，时间快，三个星期就干完了四年多的事;第二，力度大，这一轮量化宽松和财政支持相当于2008年金融危机的两倍以上。而货币大量增长也引来新的问题。
全球宏观经济的增长和货币的增长是不同步的，全球中长期的宏观经济增长，美国大概3%，新兴市场大概5%—6%，全球的供应实际上早就在8%—10%甚至更高，这些货币去哪儿了?很显然，去三个地方，第一是房价，第二是股票，第三是物价，反映了购买力的下降。
2008年金融危机之后，全市场供应了大量的货币。2008年，中国的M2是40万亿，现在基本上是200万亿;美国的负债表当时是7000亿，金融危机之后是4万亿，经过过去三个月不到，已经到了8万亿。货币是资金的价格，随着购买力的下降，投资者要去买风险资产。
在利率不断走低甚至为负的时候，你投资十年期的国债，如果一年只给你1%，但是潜在的通胀可能超过2%，实际收益是下降的，所以要去投风险资产。黄金最为重要的就是硬通货，黄金就是对货币超发的度量。
我做了十年黄金，最核心的体会就是央行开启印钞机的时候，投资者大量提高黄金的配置，而且2008年黄金从最低的600多涨到了2012年的1920，这一轮最多的时候跌回1400，现在还在1700，所以我认为这是一个修复行情的核心点。
三、黄金投资利好：低利率环境将长期保持
谁会先退出宽松的货币政策和积极的财政政策?一旦退出刺激性政策，国家可能会面临增长问题，面临货币升值影响贸易，企业面临困难。所以从微观和宏观层面，我们认为整个市场保持一个低利率的环境是未来的大概率事件。欧洲刚刚加码，日本这十几年安倍一直采取低利率措施。从这一次两会看，国内短期的利率有所上升，我认为中长期来看利率还是有进一步下降的空间。
因此，沿着这个逻辑，第一点，我们全球的宏观经济三到五年处在U型底的底部区域，中间有小型的波折。第二，全球处于一个低利率的状态下比较难以修复。
在经济疲弱和低利率这两个判断的前提下，我认为大概率上金价在未来的三到五年处在一个非常好的投资期间。货币是宽松的，利率是往下的，全球的央行还是要放水，钱已经不值钱了，所以如果你不投风险资产，根本赶不上货币的贬值和通胀的叠加。
四、黄金投资利好：技术性牛市下风险资产表现良好
在这一次疫情影响下，美联储及时出台量化宽松缓解流动性问题，同时美国政府在国会通过了2.2万亿的救助计划，处于困境中的企业和失业人员得到救助，使得美国实现了从三月中下旬一直到近期两个半月的牛市，这个牛市我称之为技术型牛市。
这个牛市使得在大跌最严重的时候，我们对客户大部分呼吁加大风险资产，当时我们的QDII额度大概还有6-7亿美金，建议投资者从战术性的角度配置纳斯达克，配置德国30，配置创业板50和黄金。纳斯达克从底部到现在可能是40%。标普石油投资全球大盘石油股，反弹力度大概也有45%，可见我们的推动起到很好的效果。
回到黄金，当时的黄金价格从1650又回到了1400多，是因为市场流动性出现了非常紧张的情况，流动性的问题出现了投资人首先想到变卖优质资产去付保证金。当时我们呼吁投资者，黄金不是不避险，黄金本身由于它是优质的高流动性资产，反而体现了它的重要价值，所以黄金被抛售以换取流动性。当时我们看到流动性的问题很快得到缓解，投资者的信心得到了恢复，黄金从1400多一下子涨到了1780，差点冲到1800，这是我们复盘情况。
五、坚持风险资产配置应对通货膨胀
配置风险资产的风险很大，投资者应当审时度势，应用资产配置的技术。投资不要走极端，不要赌方向，不要加杠杆。我们推动ETF的产品，核心的观点是推动大家怎么去用，如果大家关注我们这方面的成果，我觉得还是会有所收获。
比如我们推动创业板50的成功经验，2018年我们要搞科创板改革，很多人认为会对创业板带来巨大的打压，所以当时我们鲜明的提出科创板的推出对创业板50的估值会具有明显的推动作用。2018年是创业板大的出清，到了2019年和2020年，创业板50作为创业板中的核心资产，回归创业板本质，因为创业板50中把非创业板本质的公司，譬如农林牧渔的温氏股份剔除，实际上对创业板50的改造，对创业板内在的把握，大公司流动性好，这样使得我们创业板50在2019年获得了51%的收益，战胜了75%的主动投资。今年上涨25.4%，战胜了90%的主动投资(数据来源：Wind)。创业板50就是在低利率环境下，新兴经济体较好的创业板代表，投创业板就投创业板50。
因为讲到资产配置，大家不可能只投一个黄金，所以我强烈的建议，要继续提高权益类的配置，但是倾向性有所变化。对部分高估的，中长期可能没有那么强收益的一些资产要保持一个谨慎的态度。对创业板50这样一个核心的权益类资产，我觉得要赋予更高的关注度，它可能真正能代表中国的纳斯达克，代表中国的科技，创业板最大的亮点是来自于它的改革，涨跌幅的限制，再融资的推出，所以我认为创业板50将脱胎换骨，加大配置是非常有必要的。
对于金价，美国的统计错误导致黄金出现了大概从1740—1750跌回到1700。我认为金价最大的风险是短期数据的修复可能对黄金的投资心理上造成影响，但是不改变我们对它的中长期定位，它就是货币超发的放大器，就是整个疫情后全球宏观经济弱势时候的一个承担资产配置的风险资产，我觉得它的定位是非常清晰的。
风险资产的配置需要注意控制风险。最核心的我们认为第一，要进行动态资产配置的调整。第二，要加大资产类别，不要把鸡蛋放在同一个篮子里，加强组合的稳健性。
六、黄金在过去五年收益高于沪深300
黄金其实是一个挣钱的工具，人民币计价的黄金充分反映人民币在国际化中的地位，我们做了十年的黄金，过去七年这个产品做的非常成功，已经成为亚洲最大的黄金ETF，持仓量接近30吨，30吨大概是1.15立方，全球只有21个立方的黄金，它的稀缺性是显而易见的。
黄金在过去的五年，我们今年给投资人挣了14%，去年20%，2016年18%，另外两年大概3-5%，实际上过去五年，我们大概挣了80%多，年化收益在15%左右，同期的沪深300大概挣了60%多，要低于黄金。(数据来源;wind)
从历史的角度来看，它的年化收益率从1976年到今天大概6.5%左右。横向对比看，超过国债，超过通胀，超过企业债，仅次于股票，但它的风险比股票小很多，而且有资产配置的意义。
回到黄金的观点，我经常讲经济的情况，花了大量的去探讨疫情后宏观经济大概有哪些走向，宏观经济有哪些方面，这是第一个。第二，低利率的黄金还会保持。第三，黄金的需求，大家看央行的黄金需求，过去七年买了六千吨，每年生产三千多吨，黄金ETF屡创新高。
黄金的需求上没有问题，黄金的供给上出现了一些偏差，投资黄金金条和黄金ETF的需求在大幅上升，而黄金的供给出现了一些瓶颈，譬如之前加拿大好几个矿都因为疫情的影响被关掉了，今年大概率产量可能降到10%—15%，我觉得对黄金都是非常积极支持的。对黄金我们还是非常坚定的，金价还在修复之中。本文标题：黄金投资还有哪些利好？（疫情后）